中国银河证券研报指出，AI驱动光模块加速迭代，800G/1.6T光模块迎来快速放量，近期全球光通信器件龙头Lumentum表示，数据中心需求高景气下，公司现有产能已供不应求，预计两个季度后2028年产能将全部售罄。高速光模块带动测试仪器需求增长，AI基建及光模块的迭代升级等因素是重要驱动力。近年来，国产测试仪器厂商持续推进自研高端仪器和解决方案，同时通过外延并购完善业务矩阵，有望充分受益于AI带来的增量市场空间和国产化机遇。
全文如下【银河机械鲁佩】科学仪器行业点评丨高速光模块放量，看好核心环节测试仪器
核心观点
事件：AI驱动光模块加速迭代，800G/1.6T光模块迎来快速放量，近期全球光通信器件龙头Lumentum表示，数据中心需求高景气下，公司现有产能已供不应求，预计两个季度后2028年产能将全部售罄。高速光模块带动测试仪器需求增长，全球电子测量仪器龙头是德科技26Q1营收/净利润/订单同比+23%/+19%/+30%，AI基建及光模块的迭代升级等因素是重要驱动力。近年来，国产测试仪器厂商持续推进自研高端仪器和解决方案，同时通过外延并购完善业务矩阵，有望充分受益于AI带来的增量市场空间和国产化机遇。
AI算力需求加速光模块迭代升级及商业化放量。光模块是光通信系统的关键器件，其性能直接决定通信传输的效率和稳定性，是AI建设网络端的重要环节。当前AI大模型技术迅速迭代，AI应用场景持续拓宽，算力需求爆发下海内外CSP厂商逐步加大资本开支投入。AI算力需求推动数据中心扩容，更大的AI集群需要为单个GPU配备更多的光模块，横向扩展网络中单个GPU最多需配置6个光模块，而纵向扩展网络所需带宽更是横向的10倍。同时，为降低算力成本和提高计算效率，部分云厂商开始规模化部署ASIC芯片，并自主设计和搭建交换机网络，推动了数据中心网络架构重构和对高速连接方案的需求，对光模块的传输速率提出更高要求，AI影响下光模块迭代周期已从过去的3-4年缩短至2年左右。目前，800G光模块已成为全球数据中心主流产品，1.6T光模块也已进入商业化阶段。根据Lightcounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，到2030年将增长至414美元，25-30年复合增速达到20%；同时2026年起800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元，占整体光模块市场的约 64%，而3.2T光模块有望自2028年逐步起量。
高速光模块蓬勃发展催化测试仪器增量市场空间。近年来，随着半导体、通信、新能源等下游行业的快速发展，全球电子测量仪器市场规模稳步增长。根据Frost&Sullivan数据，2024年全球电子测量仪器市场规模为129.3亿美元，预计2029年将进一步增长至183.8亿美元。AI硬件测试场景包括高速连接器、高速线缆及光模块、高速存储以及GPU相关高速接口和总线测试等。在光模块领域，典型的测试环节包括光模块发射端/光发射器件（TOSA）、光模块接收端/光接收器件（ROSA）测试等，涉及采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪、波长计、网络测试仪等多种测试仪器。800G/1.6T等高速率光模块的放量，将带动测试仪器向高速率、大带宽等方向迭代升级，电子测量仪器有望迎来需求的快速增长和价值量的进一步提升。Frost&Sullivan预计，随着下游光模块市场需求的持续增长和光通信测试技术的升级，2029年全球和中国光通信测试仪器市场规模将分别达到20.2亿美元和65.9亿元，较2024年规模实现翻倍。
国产电测仪器厂商迎来增量市场+国产化新机遇。全球电子测量仪器市场长期被Keysight、Tektronix、Anritsu等海外龙头主导，我国通用电测仪器行业起步相对较晚，在高带宽、高频率等产品方面仍存在一定差距。近年来国产电测仪器厂商大力推进自研产品开发，高端化战略布局不断取得突破，高端新产品实现快速放量，产品矩阵持续完善，国产品牌市场份额已由2020年的8.4%提升至2024年的16.8%。我国电子测量仪器国产替代持续推进，国产品牌产品竞争力不断提升，国产电测仪器厂商有望充分受益于高速光模块商业化放量带来的增量市场空间。1）联讯仪器：公司产品覆盖电子测量仪器和半导体测试设备，是业内极少数覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求的厂商，也是全球第二家推出目前业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商，已实现400G/800G/1.6T光模块核心测试仪器批量供货和对国内外主流光通信产业链客户的覆盖。2）普源精电：公司密集推出多款自研核心技术平台产品并实现销售收入的高增，是国内唯一实现搭载自研ASIC数字示波器商业化的厂商。公司在光模块行业拥有较好的国内大客户基础，25年光通信核心大客户销售收入同比+70%。3）鼎阳科技：产品覆盖数字示波器、信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪四大品类，可为通信领域测试提供全方位解决方案。4）华盛昌：拟收购深圳伽蓝特100%股权，伽蓝特专注光通信模块和光芯片测试领域，可提供光通信模块自动化测试解决方案。5）优利德：拟收购浙江信测通信51%股权，信测通信产品包括光功率计、光时域反射仪等，广泛应用于光纤通信网络建设维护和电磁环境安全监测。
风险提示
政策变化的风险，技术迭代不及预期的风险；下游资本开支不及预期的风险，新产品进展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。
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